wwlwwl 发表于 2007-4-21 09:04:37

李志林:缓涨急跌将使牛市走得更稳更高更长

李志林:缓涨急跌将使牛市走得更稳更高更长

李志林   上海证券报   2007-04-21

  我在1998年出版的《走近赢家》一书中总结出中国股市牛市缓涨急跌的规律,并在1996年以后的走势中得到了印证。

  也许有人会问:为什么2005年6月到2006年12月28日998点—2675点的牛市不是“缓涨急跌”,而是单边上升市呢?那是因为,从2001年的2245点到2005年的998点是背离经济基本面的“疯跌”,所以,在以股改为契机的牛市初期大盘能单边上扬,一举收复五年熊市的失地。去年由于众多机构联手发动对价值被严重低估的大盘蓝筹股的“革命”,并以“二八”现象的方式上涨,几乎找不到对手盘,故很容易成为单边上升市。从2245点到2675点(去年年底收盘),扣除工行、中行等大盘股虚涨的400点指数,大盘几乎没涨。因此,998点到2675点不是“疯涨”,只是恢复性行情而已,本轮牛市的真正起点应从今年1月4日的开盘指数2728点开始。

  但从今年1月至4月,股市最鲜明的特征是缓涨急跌:1月份从2675点至2997点缓涨319点后,1月31日从2929点跌至2766点,跌163点;2月份从2541点至3049点缓涨508点后,2月27日从3049点跌至2763点,急跌286点;3月份从2723点至3180点缓涨457点后,3月28日从3180点跌至3052点,急跌128点,但最后以阳线收盘;4月份从3183点至3623点缓涨440点后,4月19日从3617点跌至3358点,急跌259点。

  缓涨急跌是中国内地股市健康的表现,更是延长牛市高度和长度的理想形态。

  “缓涨”,即压住指数做个股,使指数稳中有涨,涨幅有限,走碎步,做慢牛,表明投资者既对股市有信心,入市积极,又小心谨慎,不盲目追涨。“急跌”,即市场主力为抑制股市过快上涨,防止风险积聚,通过大幅打压大盘股,使指数猛跌,达到震仓洗盘的目的,既让获利盘分段消化,又给踏空者重新进场的机会。既体现出一个“稳”字,又拉长了牛市,拓展了牛市的高度,有利于市场的投资功能和融资功能更充分的发挥。

  缓涨急跌的走势不同于历史上的“疯涨”。从1992年到2001年,内地股市共有四次大行情。第一次是1992年11月17日的383点到1993年2月15日的1558点,三个月不到,涨幅高达307%。第二次是1994年8月1日的325点到9月10日的1052点,一个半月不到,涨幅高达224%。第三次是1996年1月19日的1025点到1997年5月10日的1810点,涨幅高达195%。第四次是1999年5月19日的1025点到2001年6月14日的2245点,涨幅达114%。与前几次“疯涨”行情相比,本轮行情6年中才从2245点涨到3623点,61%的涨幅实在是小之又小、稳之又稳了。

  缓涨急落是与中国经济和金融的基本面相适应的。无论是居全球最高的经济增长率,还是上市公司业绩高增长;无论是人民币持续升值趋势,还是新会计准则对上市公司业绩的提升……这一系列中国股市独有的利好因素,为股市健康发展提供了坚实的基础。今年的每一次急跌大多与市场对经济的宏观调控、CPI数据、央行加息等预期有关,这反映出广大投资者对宏观基本面的关注和风险意识的加强,是市场进步的表现。因此,人们不应惧怕“缓涨急跌”,而应善于从“缓涨急跌”中享受牛市的魅力。

  (本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)
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