转贴：重磅消息——调控、降温势在必行！
A、中央将严厉调控 股市不能永远逆政策运行中央财经大学贺强：CPI达到5%，中央就会动真格的调控
4月12日，中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授认为，一旦CPI增幅达到5%，政府将出台严厉紧缩措施调控，“黄金十年”的说法没有数据支撑。
贺教授，您能否为网友解读一下当前的宏观经济？
贺 强：2007年，还能不能保持经济高增长，低膨胀的局面，我们需要具体分析。
2007年，温总理定的GDP指标是8%。整个十一五发展规划中，定的增长指标才7%，所以指标定的是很低的，实际上肯定大的超过。
指标定的低一点有什么好处呢？一个是好完成，另外一个有利于防止经济过热。今年，如果物价控制的不能好，GDP运行我们认为在10%以上。
我们现在一直在关注各种指标，包括固定资产投资规模，包括物价。根据各种指标的情况，今年最后可能还在10%以上，也可能比10.7%稍微有所回落。
为什么会比去年低一点呢，就是我们对物价目前比较担心。目前，推动连续的货币政策调控经济，实际上就是调控两个指标，其中主要调控的是固定投资规模，还有一个是信贷规模。去年上半年固定资产投资反弹到了30%以上。
主持人：根据今年1-2月份的数据，投资增幅只有23%。
贺强：对，去年下半年连续大概3个月都增幅在30%以上，最高一个月是33%。不仅温总理讲了今年要加强对固定资产投资规模的调控，实际上我记得去年的 8月份大概是，我们的胡总书记都强调了，一定要把固定资产压下来，因为不压下来直接导致经济过热，美国不一样，美国是消费大国，我们是投资，投资增幅太大经济会过热，所以管理层也担心，推出了一系列的调控，这是一个调控的指标。
第二个，去年为什么连续推出政策调控，为了调控第二个指标，信贷规模，因为信贷规模跟固定资产投资规模是密切相关的，信贷规模一放大，固定资产投资也放大，信贷规模在固定资产投资规模里面大概占60%甚至70%。
中国固定资产投资主要是靠信贷支撑的。那么去年头三个月，信贷的规模突然放大，整个商业银行贷款1.62个亿，去年是2.5万亿，3个月占了一多半，所以引起了管理层的紧张，连续推出收紧货币政策调控，去年主要是调控这么两个指标，主要目的还是防范经济过热。
那么今年呢，这两个指标继续在宏观调控的关注之内，继续关注、继续调整。
而且今年可能多了一个，物价。去年为什么不关注呢？也在关注，但是主要的调控目标不是它，因为去年的物价一直走的很平缓，特别去年2月份已经跌破 0.9%，3月份中国0.8%，其他4个月，除了12月，几乎再一个物价走低，所以出现了高增长低膨胀的局面。那么去年12月，物价突然蹿了，这一蹿不要紧，银行利率马上变，去年当时银行利率是2.52，物价到2.8了，引起了关注。所以今年以来前三个月连续推出利空政策，我觉得除了调固定资产投资规模，还有房屋价格。1月份呢，物价稍微有所回落2.2，正利率了，但是正利率0.32的百分点，没想到2月份马上物价一报又蹿到了2.7，没两天突然又加息了，加到了2.7，2月份物价是2.7，银行利率调到2.7，变成了正利率。那这次为什么推出收紧货币政策调控呢，而且这么频繁呢，所以很多专家预测3月份的物价可能还是比较高，所以有些专家估计可能占到30%。
主持人：不少研究宏观经济的学者都认为，今年还将有一次加息。
贺强：是的，如果物价高上来，肯定还要再加息或者再提高准备金率。还有一些专家估计今年还有六次这样的做法。
现在，多项宏观运行数据还没有披露，但我估计今年信贷规模肯定前三个月也是放的比较大，否则，央行的货币政策可能不会这么频繁的运用。
而且一般前三个月信贷规模都在放大，为什么呢？银行一季度上市，大量的集资，增加资本金，然后扩大业务，是不是跟这个有关，这个值得研究。
另外是不是银行愿意在一季度放款，因为按整个年算的话一季度放款最高，是不是跟这个有关，现在因为数据没出来只是简单的估计。
这样的宏观经济运行情况，对股市会产生怎样的影响？
贺强：股市也不可能永远逆政策运行，随着股市越炒越高，政策越收越紧，每一次推出利空政策都是低开高走，但是不可能永远如此，有哪次推出这么高的利率政策，因为不可能永远是低开高走，只不过经济背景支撑他，上市公司业绩支撑他，所以他总体市盈率不断配套，现在已经上40倍了，但是相比2001年45%点的时候，市盈率是低的，所以比那个时候的风险是低的。
那您觉得经济周期是不是也会受这个影响，就是经济增长周期也会受影响？
贺 强：肯定也是会受持续的利空政策的影响，一开始搞一年搞两年，推一个政策推两个政策可能对经济周期影响不大，因为有惯性，但是随着积累有一个量变到质变的过程。
最关键的就是膨胀问题，如果物价没有走得特别高，那么宏观调控政策不会收的特别紧，经济还会保持一个旺盛的势头。如果通胀率明显升高，那么宏观调控就会动真格的。加入物价上涨突破5%，那肯定就动真格的。
通胀率上涨百分之多少，这是月度指标，物价是年度指标，那么通胀率到底多高危险呢，这也是相对的。有时，物价上涨5%甚至比上涨10%更危险。比如说1993年，那一年，物价上涨了10%，但当时银行一年期的存款利率是10.98%。
经过8次利率下调后，现在的存款利率比较低。尽管已经上调了，但是还是比较低，所以物价稍微一涨就会形成负利率，历史条件不同了，所以，现在物价如果再达到5%的涨幅，负利率相当大。
过去我说过，1994年全年的通胀率达到21%点几，这么高，现在如果再这么高，社会就乱了。因为现在下岗职工比那个时候多得多，整个社会条件发生了变化，如果涨到4%、5%，那管理层肯定就紧张了，必须要推出更加严厉的政策。
所以，我认为物价是今年一个非常值得关注的因素。
但是，目前的物价走势比较复杂，为什么比较复杂呢，就是说它不仅受国内因素影响，还受到了国际因素的影响。
2004年，我们当时物价连续攀升，主要是国内因素影响，由于当时给农民以实惠，给粮食价格让利补贴提价等等，这个跟物价的攀升有没有关系呢？现在可能没有人这么分析，但是我只是提出疑问。我再提一个现象，就是当时7月份，物价攀升到了5.2%，曾经有一个专家对物价结构进行了分析，95%以上的物价上涨因素来自于食品价格上涨，也就是说其他成千上万的消费品上涨因素加一块不足5%，所以那个时候物价明显攀升对比上半年，主要是食品价格，而食品价格主要受到粮食价格的影响。
2004年上半年时，物价没怎么涨，是不是与农民得的好处有关呢，给农民的利益是完全正确的，但是有利有弊。农民种粮比在城里打工有利，但是可能对于副作用可能也有。但是下半年物价，04年下半年连续回落，马上就回落到正常水平，为什么呢？当时及时宏观调控的作用，这个时候宏观调控比较早，很及时，及时抑制了物价的上涨趋势，但是实际上还有一个忽视不掉的因素，就是三农政策调动了农民积极性，04年底粮食大回收，而中国一汇率，粮食一大回收粮食价格就下滑了。
粮食，在统计里权重最大，粮食下滑物价肯定下滑了。
2005年，农民积极性仍然很高，粮食又是大丰收，粮价走低，所以物价也走低。2006年一年基本是这样。
然而，为什么去年底突然物价起来了？同样是粮食大丰收，可是前两年粮食大丰收物价走低，可是这一年却抬高，主要的因素不是国内，是国际的粮价暴涨，特别是准基因大豆，导致我们豆油不断的提升。鲁花花生油，本来超市卖66元/桶，一个月之内，价格不断攀升，76、86、96，到100多了。国际的粮价暴涨，引发了国内在粮食大丰收的情况下粮价暴涨，对农民是利好的，但是另一方面也是撬动了物价，所以在今年三月份、四月份、五月份未来物价走势中，可能除了要关注国内的宏观调控力度，要关注国内的粮食价格走势，更重要的还要关注国际的粮价走势。前不久好象说国际粮价有所回落。
主持人：那么您所说的今年GDP维持在10%以上，是以CPI不达到5%为前提吗？
贺强：对，差不多吧，而且CPI现在马上差不多能蹿到5%这么高了。
主持人：那么即使这样，您对经济周期的乐观看法也只敢看到2008年，是这样吗？
贺强：对，现在是只能看到2008年。因为2008年以后，说实在的没有依据，没有数据依据，预测经济不能瞎猜，必须用数据说话，用现实的数据预测未来。
因为2008年奥运会召开以后，可能有很多的变数，比如房地产价格会涨会跌？股市会如何？有很多的变数，那么现在不可能完全分析到位，因为没有数据支撑，说这黄金十年，在中国的历史上，经济周期的上升阶段从来没有过连续十年，最多计划时期一年，不超过一年马上经济过热，进行打压。那么这一轮周期，就是 2004年之前，那么最多是一年半到两年，马上经济过热，比如1992年大搞市场经济，到1993年下去以后也就一年半。
B、国务院的一份报告 政府给股市降温势在必行！
2007-04-12 18:04
国务院发展研究中心报告预示政府要给股市降温
国务院发展研究中心最近发表报告指出，在资金流动性过剩问题短期难以解决的背景下，宏观调控最重要的任务就是稳定证券市场。有分析指出，鉴于中国股市疯狂上涨的局面，以及政府要为股指期货的推出做准备，国务院这份报告的出台预示着政府要采取强有力的措施为股市降温。
报告认为，货币供应量偏大，为资本证券发展提供了有利条件，但也容易推动相关需求过快扩张，引起虚拟经济过热和泡沫，对宏观经济稳定十分不利。因此，稳定资本证券市场，是国际收支不平衡条件下宏观调控一个非常重要的任务。
中国股市在经历了2006年高达130％的涨幅后，一直传言即将出台的股指期货成了市场上投资者们新的遂利点，但在太高的股价位置推出股指期货，极易导致股市的大跌。为了给股市降温，政府除了动用舆论工具宣传，还有就是通过政策打压。央行在4月5日第六次上调存款准备金率0.5％，原本希望遏止过热经济，但沪深股市显然没有受到这个因素影响，连续六天双双上涨，沪指已越过3400点扬。
股市上涨的一个重要因素是在财富效应刺激下，进入股市的居民剧增。据中国央行调查，一季度，在居民拥有最主要金融资产中，持有基金和股票的比例，分别比上季提升6.7和12个百分点，迭创历史新高。目前，中国城乡居民储蓄余额超过16万亿。这个“笼中虎”跑到哪里，哪里便可能出现巨大的财富效应。
“今年以来的大牛市，是乱拳打死老师傅。”民生证券深南营业部总经理张志民表示，新股民胆子大，风险意识极差，因此什么股票都敢买。经历风浪的老股民反而没有赚到钱。那些有着严格选股流程和纪律的基金，则更难以分得一杯羹。
此外，尽管大非小非减持公告满天飞，但是，这并不妨碍相关公司股票创出新高。业内人士认为，这是因为在牛市氛围下，新增资金的涌进速度和规模，远远大于减持的资金。但是，一旦热钱撤走，说不定减持就是压垮牛市的最后一根稻草。
国务院发展研究中心的报告还指出，宏观调控的重心之一是规范政府投资。今年以来，国内经济出现增长过快苗头，业内普遍预期前3月GDP增速会超过 10％。因此，报告认为，当前稳定经济增长的重点是规范投资增长，特别是政府参与的那些投资的增长。通过严格执法和必要的行政处罚，约束各级政府在规章制度范围以内推动投资增长。
宏观调控的另一个重点是为引导住房需求，报告认为，对房产调控的关键是稳定房价，合理引导居民住房需求。要加快发展住房租赁；此外要加快廉租房制度建设，保障城镇低收入群体的基本住房需求；努力增加二手房供给。
页:
[1]