助"基民"们读年报 帮你挑出基金中"鸡肋"
2007-04-09 09:54:56 来源: 每日经济新闻某基金公司高管称基金分红就相当于母鸡下蛋。
然而，他没有告诉广大持有人的是，基金不仅会像母鸡下蛋那样带来收益，而且也会有食之无味、弃之可惜的鸡肋，让持有人的利益受到损害。
近日，《每日经济新闻》在对基金去年年报进行统计时，发现不少基金中的“鸡肋”，可分为两种类型：第一类是涉嫌用非货币基金的收益向货币基金输送利益；第二类是涉嫌通过对股票资产的频繁交易，向券商输送利益。
鸡肋一
用非货币基金收益向货币基金输血
在去年牛市之前，货币基金曾经长期沦为一些基金公司比拼收益率、盲目攀比资产规模的工具。为达到用高收益率吸引投资者的目的，这些基金公司不惜采用拉长投资组合剩余久期、牺牲货币基金流动性的方法，来进行赌博式的发展。
去年五六月份前后，在大盘股IPO开闸、股市进一步走好的背景下，货币基金遭遇巨额赎回，多家基金公司出现流动性风险，被迫亏损抛售金融票据或债券，提前支取定期存款，因此造成巨额损失。为控制风险的蔓延，监管部门果断召集相关基金公司，要求他们以公司自有资金弥补货币基金的损失，从而保护了投资者的利益。
据去年年报数据，动用公司资本金或风险准备金弥补货币基金投资损失的基金公司主要有：易方达基金公司、华安基金公司和招商基金公司。上述基金公司共动用3.45亿元自有资金为自己的过失埋单。然而，也有一些基金公司虽然旗下货币基金或中短债基金也曾遭遇巨额赎回，却没有出现动用公司自有资金去弥补差价损失的情况，同时，其旗下非货币基金的债券差价交易发生巨额亏损。
值得一提的是，基金如果涉嫌利益输送，本质上就与基金管理人偷窃持有人的财产没太大区别，不过由于是法人行为，就可使用一个冠冕堂皇的专业名词。
举例
基金裕元(行情资料)债券差价收入：-941万元
博时基金公司旗下的基金裕元是该公司旗下首只封转开的产品，将于本周四终止上市。但该基金的债券差价收入表现却十分蹊跷。有关数据显示，基金裕元的债券差价收入为-941万元，而博时旗下的货币基金博时现金(资料财报)收益与中短债基金博时稳定(净值持仓)价值债券，其债券差价收入分别为2295万元、884万元。
作为一只资产封闭运行的封闭式基金，基金裕元不存在出于基金赎回需要、被动抛售债券的情况，博时基金公司有责任向公众解释，为何在同一个投研平台下，会出现封闭式基金债券差价收入为负，而货币基金与中短债基金债券差价收入为正的情况。
博时基金公司在书面答复本报采访时表示，各个基金有自己的组合调整的需求，但在操作时间上不可能一致。在不同时点进行的操作，带来的结果也就不同；同时声称，该公司本着公平对待旗下所有基金持有人的原则，严格规范操作，不存在旗下不同基金之间的利益输送问题。但博时基金公司没有提供有针对性的数据。
鸡肋二
换手率最高30倍 涉嫌向券商输送利益
大多数基金公司历来声称以基本面研究为基础进行价值投资。但交易数据却证明，部分基金公司存在明显的挂羊头卖狗肉现象。据对去年年报数据统计，部分基金的换手率在去年大幅度提高，最高的竟达30倍之多。
统计数据显示，去年换手率在10倍以上的基金多达37只，而在2005年，换手率在10倍以上的基金为8只。牛市为一些基金频繁交易提供了土壤。10倍以上的换手率意味着这些基金每年要进行5次整体换仓，基金公司所谓依据基本面进行中长线投资，不过是自欺欺人的无稽之谈。
更令人惊奇的是，其中有8只基金的换手率都在20倍以上，分别是东吴嘉禾(净值持仓)优势精选、金鹰成份股优选、银河稳健、宝盈鸿利(净值持仓)收益、新世纪优选分红、金鹰中小盘精选、天治核心成长、长信银行精选。这些基金每年要进10次整体换仓，这也意味着基金持有人们要为此向券商支付大把的佣金。
举例
东吴嘉禾优势精选换手率高达30倍
截至去年年底，东吴嘉禾优势精选的资产总值为1.40亿元，其中股票资产为1.14亿元，是一只名副其实的小基金。然而，其全年股票交易额却高达27.17亿元。虽然与其他基金一样，较大规模的申购与赎回量是东吴嘉禾优势精选交易额较大的原因之一。但也不至于令该基金成交额达到令人匪夷所思的27亿元。何况从其分季度数据看，该基金的股票投资市值基本在五六千万元至1亿元之间，平均股票市值为8993万元。
本文来源：每日经济新闻 作者：祁和忠
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