负溢价交易时乃是买入良机 借LOF玩指数加强投资
2007-04-06 09:46:12 来源: 新闻晨报大牛市中，翻倍个股遍地皆是，指数投资往往不受重视。但加息后的一番行情，真正能跑赢指数的个股以及投资者，却并不太多，这让投资者再次意识到了指数投资的优势。当然股市充满了贪婪和恐惧，即使指数投资者，往往也希望在紧跟指数的基础上锦上添花，因此指数加强型基金总有市场。
其实只要选对品种，无须买入指数加强型基金，也可轻松实现加强型指数投资。
LOF是个好东西
所谓LOF，即上市开放式基金，是深交所推出的创新型交易品种。它既可和普通开放式基金一样，通过传统渠道认购或者赎回，也可像封闭式基金和ETF那样，如在交易所直接交易，持有者可通过一定的手续，将持有的基金份额，在这两种渠道之间转换。
由于存在两种不同的渠道，因此买入或者抛售基金的费用也不尽相同。如果你在交易所按照市价买入，那只需支付券商最高不超过千分之三的交易佣金，只要是交易时段，随时可买卖；但如果通过传统渠道认购，普通投资者必须支付1.5%的认购费，而且每天只能按照收盘后的净值认购1次。当然凡事有利有弊，前者虽然交易费用低廉，但仅能按照市价而非基金的净值成交，后者相对更为稳妥，当日净值多少，即按照多少认购。
因为交易费用存在差距，理论上LOF的市价应该比净值略微高1%左右，使两种买入方式的实际成本一致。
负溢价是买入良机
目前深交所上市的LOF不少，不过指数基金仅有嘉实300(行情净值)指数基金(160706)。虽然该基金总规模不如几个ETF指数基金大，但是交投还算活跃，每天成交额一般都在2000万－3000万元左右。
自上市以来，嘉实300(行情净值)基金市价处于溢价区域居多，今年分红前甚至出现过超过10%的溢价，作为存在套利机制的产品，如此溢价几近疯狂。不过，自嘉实300(行情净值)基金大比例分红之后，溢价快速缩窄，甚至在3月中旬开始出现了折价交易的情况。
附图可见，嘉实300基金3月5日还在以溢价2%交易，但此后溢价率就快速下降，不过6个交易日，3月13日该基金就由溢价变成折价2.08%交易了。此后折价率虽然不断波动，但总体仍处于折价交易，直至本周二才重新回复到溢价交易。
从溢价率中要收益
只要充分利用嘉实300指数基金不同时段的溢价和折价幅度，那么在获得沪深300(行情论坛)指数本身的收益以外，还能有相当可观的额外收益。
假如你在3月20日开始看好沪深300(行情论坛)指数的表现，并通过传统方式增持跟踪沪深300的开放式基金，那么即使开放式基金完全跟足指数表现，而且不考虑认购和赎回费用，你在4月4日离场后的收益也不过8.497%；但是同样的时间段，如果选择在深交所买卖嘉实300基金，不计算交易费用，收益将是12.882%，高出4.38个百分点。如果将进出费用考虑进去，那么两者收益的差距将更大。这便是利用LOF正负溢价率进行指数投资的好处。
能在折价时买入指数LOF，并在溢价时抛售，同期如果指数上升，那么无疑能加大投资收益；即使同期指数下降，那么至少也可通过溢价率的变化弥补净值的下降，从而减少损失。不过，在高溢价时买入LOF基金，会面临一定的风险。仍以嘉实300为例，昨天净值较前日上升1.176%，但因为溢价率缩小的原因，市价不涨反跌，收盘价微跌0.17%。
本文来源：新闻晨报 作者：张佳
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