二季度市场热点展望之人民币升值篇
人民币对美元汇率中长期变化在很大程度上取决于4个因素：（1）国内经济形势和结构调整的变化；（2）结构调整对国际收支的影响；（3）国内外汇市场规模和市场化程度；（4）美元汇率的变化情况。0.2元能买到什么？能买到二季度强势个股？您只要编辑短信：移动用户发送HQ至518861，联通用户发送HQ至918861，就可获得，资费仅为0.2元（不包月）。那么，分析当前的实际情况，我们看到（1）未来的3~5年是我国宏观经济结构调整的过渡时期，在这一阶段中，我国国际收支顺差的局面仍将维系，但有可能逐渐向平衡收支的方向发展；（2）根据平安证券首席经济学家巴曙松教授等对近年来人民币有效汇率的分析表明，2005年汇率改革之后，名义与实际有效汇率都有所上升，在2005年12月达到顶峰。但2006年以来，人民币汇率的走势与按贸易权重计算的一篮子货币汇率之间呈现出背离的趋势，尽管人民币依然对美元维持了小幅升值的态势，对一篮子货币却出现了贬值，这一事实至少说明当前的升值幅度仍然十分有限，中期内有纠偏的需求；（3）美元兑主要货币汇率，在双赤字和经济增长速度开始放缓的影响下，贬值的机会将大于升值的机会，如果其他条件不变，则人民币对美元内在的升值要求就更为强烈；（4）我国现行汇率调控体系不存在趋向长期均衡汇率的调节机制，由于对短期汇率波动幅度的严格限制，在短期汇率偏离了长期均衡汇率，这种失衡就会持续存在，失衡越大升值压力越大。
因此，我们判断，未来的3~5年内人民币对美元的升值倾向比较明确，达到一美元兑7元人民币左右的水平，长期均衡汇率水平亦将有所提高。在更长时期内，由于经济的波动性特征和国内外汇市场规模扩大及外汇交易的市场化程度提高，人民币兑美元的汇率水平将趋于其长期均衡汇率，成为短期汇率波动的中轴。
人民币升值长期将渐进升值的趋势决定了2007年人民币升值这条行情的主线依然存在。人民币升值将为我国股市带来众多的新资金，也将对行业与公司产生深远影响。因此投资者在2007年要继续关注那些能从人民币升值中受益的行业板块，主要包括以下几类：
1、人民币资产重估增值的行业，最典型的就是房地产和商业地产行业，其他还有机场、港口、铁路、高速公路、电力、供水、有线电视等基础设施与非贸易的不动产行业，由于这些行业的业务是不可贸易品，具有相对垄断性，或因建设周期长而供给弹性较小。如果人民币持续升值，一方面，国际流动资本涌入，将直接推动这部分资产价格上升；另一方面，对外贸易业务的扩张将增加对这些基础设施的需求，进而推动这些部门产品或服务的价格上涨。
2、产品销售价格以人民币结算，而原材料主要从境外采购的行业，人民币升值后，其进口原材料的成本和在进口环节支付的费用将相应下降，从而改善相关行业的盈利状况。根据需求弹性理论，需求弹性越高的商品，进口价格变化引起进口量的调整就越大。目前，我国进口依存度较高的行业主要有石油及天然气开采业、造纸、钢铁、石化、航空、交通、电力设备等，人民币的适度升值，有利于增强我国对原材料物资的购买力，减轻石油和原材料价格上升对国民经济的影响。
3、外债比例较高的行业，主要包括航空、电力等行业。对于那些使用了国外贷款来进行技术改造的企业来说，人民币升值后债务由以外币计价折算成以人民币计价后将有所下降，能在一定程度上减少外债还本付息的压力和财务成本。如国内航空公司债务多以外汇浮息贷款为主，人民币升值节省了以人民币计价的财务成本与费用，为航空公司直接带来会计账面上的汇兑收益，有利于提高经营业绩。
4、金融服务业。人民币的中长期升值预期，将大大提高人民币在国际金融市场上的地位，吸引国际资本流入我国银行体系，对国内银行的资产质量、资本充足率、中间业务拓展、收入结构、盈利模式等产生积极影响，提升国内银行的资产价格。而且国内金融服务企业拥有宝贵的经营牌照和众多经营网点，市场占有率很高，这些都是非常重要的无形资产。
5、旅游业。由于旅游资源具有自然垄断性和不可再生性等特点，决定了它们的价值将随本币的升值而不断提高。0.2元能买到什么？能买到金猪年龙头个股？您只要编辑短信：移动用户发送HQ至518861，联通用户发送HQ至918861，就可获得，资费仅为0.2元（不包月）。
6、产品以美元标价的公司，如黄金类上市公司等，人民币升值就意味着美元的相对贬值，相应地，以美元标价的产品价格就将上涨。
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