投资增速将回升机械行业有望理性增长
]观点：预期2007年上半年机械行业投资增速将会反弹，建筑工程机械、采矿机械等专用设备行业销售和利润水平都处于近年来难得的良好状态，调控使行业的景气以理性的增长方式延续。国内投资项目不予免税的进口商品目录再次修订，为国内装备制造企业进行自主创新提供一个相对公平的竞争环境，生产高端产品的龙头企业受益最大。 数控机床、锻件、模具获\"增值税先征后返\"。未来内外资企业所得税合并、大飞机、数控机床专项政策值得期待。
2007年非经营层面的资本运作将给行业带来重大投资机会,集团借壳上市只是资产注入惊喜的开始。
上半年投资增速将回升
从2006年下半年开始，机械行业投资增速一直处于下降态势，企业增加值下降也相当明显，这是趋势的开始还是在酝酿2007年上半年的反弹？
从新增投资额方面看，2006年底增速下降的趋势相当明显，到年底时已接近近三年的最低点；设备投资2006年一直低于总体投资增速，下半年处于增速回升过程中，基本未受调控影响，说明设备采购的内在动力还在；再从2006年底新开工和施工项目数看，虽然增量相对2005年有所下降，但数值仍处于很高水平。因此，有理由预期2007年上半年投资增速将会回升。
各分行业有望平稳增长
由于我们重点关注的建筑工程机械、采矿机械等都属专用设备，考察其增长以对整个机械行业的状况有个总体的把握。从截止到2006年12月份的数据看，专用设备行业延续2005年以来的高增势头，全年同比提升1个百分点。整个行业销售和利润水平都处于近年来难得的良好状态。不过，从逐月递减的销售增速看，2006年下半年的调控对行业还是产生了一定影响。所幸的是行业利润增速并没有像2004年二季度一样迅速下滑，估计调控将使2007年机械行业的景气以理性的增长加以延续。
2006年后几个月，从细分行业看，船配、采矿设备、锻件及粉末冶金制品、建筑工程机械、铁路机车车辆及配件、金属船舶、印刷专用设备、金属切削机床销售增速都处于较高水平；其中，建筑工程机械、金属船舶、金属切削机床、印刷专用设备利润增速远高于销售增速，行业盈利水平有较大提高；飞机制造及修理业、纺织专用设备两个行业虽然销售增速不高，但是利润增速大幅超越，估计行业里优势企业盈利能力提升较大。
从产量上看，起重设备、叉车、数控机床、粉末冶金产量维持前几年高增势头，受2006年下半年调控影响不大，尤其是数控机床和粉末冶金产品最后几个月增速迅速上升，预计此势头有望保持到2007年上半年。建筑工程机械的三个细分行业2006年后几个月受调控影响也不明显，铲土和混凝土机械仍维持全年平均增速，压实机械增长三季度见底后逐渐反弹，最后两个月增速都在25%以上，细分行业有回暖迹象。按照行业惯例，头两个季度是销售旺季，再考虑到去年调控影响有限，2007年上半年至少可以期待平稳增长。
振兴政策大政无形
国内投资项目不予免税的进口商品目录再次修订。此次修订是继2000年后的又一次全面修订。修订的主要内容包括：新目录新增192条，主要是通用机械、冶金、矿山机械、食品、包装、环保、仪器仪表和电子等国内已具备制造能力，技术水平已能满足要求的设备，以及部分市场容量较大，国内有可能在短期内形成制造能力的设备。修订的207条，主要是技术规格提高及设备名称力求精确，便于企业和海关执行。另外，原目录中个别条目的技术规格偏高，此次也实事求是地进行了下调。
此次政策调整，是落实《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》的一项重要举措，尽管对企业短期盈利影响不大，但是将为国内装备制造企业进行自主创新提供一个相对公平的竞争环境，对长远发展相当有利。相对于上次修订，由于对很多不免税设备的规格进行了提升，生产高端产品的龙头企业受益最大。
增值税先征后返政策。2006年12月5日，财政部、国家税务总局分别就数控机床、锻件、模具行业出台了\"增值税先征后返政策\"的通知，政策对列入各通知附件的企业产品2006～2008年增值税返还的各自比例做出了新的规定，预计从2007年起后3年将对相关企业利润产生影响。
享受政策的数控机床产品范围包括数控机床、数控系统、功能部件；享受政策的锻件产品是指利用锻造工艺生产的金属件，锻件分为大中型自由锻件、模锻件、挤压件、环件、粉末冶金件和封头成形件等；享受政策的模具产品包括模具、模具标准件和模夹一体化的检具。
后续政策值得期待。内外资企业所得税合并：人大常委会2006年12月24日首次审议内外资企业所得税合并议案草案，新税法将法定税率水平确定在25%左右，对外资企业的过渡期设定在3～5年，并将税收优惠转向以产业优惠为主，地区优惠为辅。这将使内资企业整体实际税负将有所下降、外资企业整体实际税负上升。考虑到振兴装备制造业的大背景，机械行业符合未来所得税优惠的方向，如果税收调整到25%，业绩提升将在10%以上。
大飞机专项规划：国防科工委在2006年度工作会议上首次披露，\"十一五\"期间，中国航空工业将适时启动大飞机的研制。此后不久，国务院发布《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006~2020)》，大飞机与载人航天工程、\"嫦娥\"工程等一起被列入该纲要十六个国家重大科技专项中。今年1月初，国防科工委也称，正在对大飞机研制这一国家重大科技专项进行积极、谨慎的论证。大飞机规划包括大型军用运输机和干线客机两部分，研制难度很大，周期较长，预计将跨两到三个\"五年规划\"。
数控机床专项规划：2006年三季度，《数控机床发展专项规划(草案)》就由协会上报至国家发改委，到目前一直处于征求意见过程中，预计近期可能正式公布。按照草案，未来5年机床工具行业将营造数个数控机床产业化基地和为之配套的基础功能零部件产业基地，基地企业将享受国家政策和资金上的支持。其中，规划中提出配套的增值税返还、进口设备不免税目录调整政策已经公布。
主要分行业2007走势
工程机械：去年下半年投资及工业增加值增速的趋缓酝酿着新一轮高潮的到来，在政府调控技巧提升后，投资不会过分下降，但不会出现2006年那种火爆。工程机械行业基本面的超预期将源自出口的超预期增长，这在传统淡季的1～2月份或许表现的更为明显。
造船及港口设备：船价理性回归难掩业绩高增。截至2006年11月底，全球手持新船订单量已达到3.04亿载重吨，接近全球现有商船总吨位的1/3。2006年，全球船队吨位增速6.1%，以高于海运量5%～6%的增速，预计2007年差距将更加明显。从手持订单和船队保有量比例看，集装箱船已达52%，油船33.2%，散货船20%，预计油船和集装箱船需求将会趋缓甚至下降(不过散货船市场将更加活跃，尤其是考虑到20年以上船龄的比例高达42%)。
从短期看，2007年上半年，由于新压载舱防护涂层、燃油舱双壳化和油船双壳化等诸多规则的实施，订单仍将维持旺盛。另外，从更长的时间看，全球造船业景气的主要驱动因素自然是全球经济繁荣带来的国际海运需求，景气的回落自然也看全球经济的走向。因此，造船业在火爆之后至少还有一段平稳期。
机床：行业增长与资源的整合是主要看点。从历史数据看，机床行业的景气落后于投资，预计2006年的投资景气将对2007年的机床产生积极影响。从2006年底的增长数据看，金切机床和数控机床的增速都有明显的抬头迹象。经过前几年的调整，行业技术水平、经营状况都有较大改善；机床行业也是振兴政策的主要受益者，因此，对机床行业的2007年的增长我们相当看好。
铁路设备：投资大幅增加带来机会。1月中旬召开的铁道部全路计划工作会议提出，今年拟安排铁路固定资产投资规模3320亿元，其中基建2560亿元、更新改造160亿元、车辆购置600亿元。新开工项目70个，以铁路客运专线、煤运通道、区际联系通道等重大项目为重点，各工程机械企业都将由此受益。
虽然项目开工数量同比减少17个，但是总投资规划增速仍保持在近50%的水平。其中，基建投资规划增速为55%，预计对工程机械、铁路建设用部件产品需求的拉动作用仍相当明显。车辆购置费用规划增长36%，增加额在160亿元左右，预计对车辆的采购将保持高增。
煤炭机械：下游需求高端化带来新机遇。从煤炭行业的规划看，未来煤炭行业将向企业规模大型化、生产机械化、高效率、高安全性方向发展，未来煤机行业的需求将不只是依靠新增产能，老设备的更新换代将是带动煤机景气的主要看点，从而给煤机行业尤其是高端产品带来新的发展机遇。
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