加息重药轻用 中央治理过热
加息重药轻用 中央治理过热港股今日势将受压，因人民银行周六晚突然宣布，调高一年期存贷款基准利率零点二七个百分点，市场关注此是否内地新一轮加息之始。
按中央思路，加息应属「重药轻用」，是力求经济保持健康增长的长期而慎用的手段，今次加息应是去年两次加息的延续，年内可能再加息一至两次。
加息幅度要小 减副作用
市场对人行再次加息，并不十分意外，但疑惑此是否新一轮加息的开始，因人行自去年四月与八月两次加息后，已七个月没加息，期间只提高存款准备金率、发行定向债券以减资金泛滥，市场担心这次突再加息，是否反映经济过热，人行未来将不得已接连再加？
人行的确轻易不用加息此重药，因副作用大，包括不利正要鼓励的消费，更要冒增加人民币升值压力、吸引热钱流入令资金更泛滥的风险。
故此，若可不加息，人行尽量不加，即使去年内地经济增长高达百分之十点七，明显偏热，人行亦只加息两次，每次只加零点二七个百分点，去年四月更只加贷息，存息不变。人行下药量轻，相信是防药力过猛，经济降温过急。
但一个不争事实，是内地经济增长偏快的势头未变，长期存在失衡顽疾，包括经济发展与环境质素失衡、消费与投资失衡、内需与出口失衡等，这些都不是提高存款准备金率、增发定向债券等收紧资金供应手段，可缓减的疾病，故加息是中央长期宏调的工具之一，按需而发。
内地最新公布的经济数据，包括一至二月居民消费物价上升百分之二点四，逼近央行百分之三的警戒线；一至二月贷款增加九千八百亿元人民币，已达全年目标三分之一等，显露经济由偏快走向过热的病征。
相信正因如此，央行周六再下加息重药，遏抑贷款与投资需求的激增，防范经济过热，但用药剂量仍然从轻，贷存利率只加零点二七个百分点。
经济步速偏快 持续宏调
在中央上述思路下，今次加息时机或算突然，但大方向并不意外，仍是加息重药轻用政策的持续执行。中央希望未来经济年增长保持百分之八，才能既好且快，今年内地经济增长相信仍达百分之九至十，增长势头仍偏快，故年内人行很可能再加息一、两次，调控过热现象，关键视乎通胀、贷款与投资增长、股市与楼市热况，本地投资者要有心理准备。
香港经济日报 2007-03-19社评
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