[专题报道]遍地“股神”的日子
文章来源：第一财经日报 日期：2007年02月02日编者按
本周三股市“哐当”一声大跌，有人说这是一次警示，有人说这是一次机会。其实从上证指数跃上2600点后就开始震荡不安，股民的心理也越来越躁动，尤其是那些不顾一切冲进股市的人们。
人人争谈股票，人人争买股票，遍地金钱，遍地“股神”。有多少金钱能够落袋为安？有多少“股神”一去不返？股市风高浪急，弄潮的人们表现出了许多不理性的投资行为，这体现在筹资方式、投资结构、投资心理和投资行为上。股市熙熙攘攘，你是不是真的知道方向？
遍地“股神”的日子
蔡臻欣
“可以毫不夸张地说，许多股民，尤其是今年以来入市的新股民已经被市场主力成功‘洗脑’了。他们越来越大胆，操作越来越频繁，风险意识越来越淡漠。尤其是去年末今年初以来，很多股民心态已经演变成为‘套不怕，不怕套，怕不套’，或者就是追涨杀跌，力图获得利润最大化。可以说这些人的心态已经极其浮躁了。”
“往往是大盘暴跌时我刚刚抛掉的股票，没过几分钟就涨上去了，使我心里很难受。而本周一普涨，我觉得应该比较安全了，于是周二下决心重仓杀进去，哪知道今天又被套了，可以说挨了正反两记耳光，实在是没方向了。”
“没想到今天的下跌这么厉害，几乎没有像样的回档。我本来还以为3000点就像一层薄纸，随便哪天一捅就破。”1月31日，虽然又是阳光明媚的一天，某券商大户室中的股民老吴脸上却满是阴霾，他躺坐在椅子里，对着大跌144点的沪市大盘喃喃自语，仍然是一脸难以置信的神情。
“昨天我还刚刚重仓买进了一家咨询机构推荐的两只股票。”老吴向《第一财经日报》展示他今天上午收到的短信，上面依然是“坚定持股信心，后市空间依然可观”等鼓舞人心的话语，但今天（1月31日）这两只股票却分别下跌超过5%和7%。
老吴近期的思路与时下大多数股民如出一辙。他们大多坚定看好后市，对大盘的调整风险嗤之以鼻，而且勇于在高位不断重仓追进股票。
今年以来大盘虽然一改去年末那种陡峭上攻的形态变为平缓上攻，高位频放大量并激烈震荡。但个股行情却精彩纷呈，许多股票都出现了50%以上幅度的飙升行情。同时虽然沪市大盘多次出现100余点乃至200余点的巨大跌幅，却每每能够化险为夷，这使得老吴这样的股民更加坚信市场中满是黄金，操作上也越来越大胆。但是再大的盛宴也有结束之时，那么最后埋单的会是他们吗？
越来越大胆，操作越来越频繁
“我可以毫不夸张地说，许多股民，尤其是今年以来入市的新股民已经被市场主力成功‘洗脑’了。他们越来越大胆，操作越来越频繁，风险意识越来越淡漠。尤其是去年末今年以来，已经演变成为‘套不怕，不怕套，怕不套’，或者就是追涨杀跌，力图获得利润最大化。可以说这些人的心态已经极其浮躁了。换言之，我们也可以推断，市场目前的状况已经相当不容乐观了。”奉行“2800点以上空仓”原则的老股民老庄发表了自己的看法。
股民频繁操作的一个不利后果就是手续费成本飞速增加。再加上近期的行情动辄暴涨暴跌，个股上蹿下跳，许多踏错了节拍、对行情走势晕头转向的股民已经开始尝受单日大幅亏损之苦。“往往是大盘暴跌时我刚刚抛掉的股票，没过几分钟就涨上去了，使我心里很难受。而本周一普涨，我觉得应该比较安全了，于是周二下决心重仓杀进去，哪知道今天又被套了，可以说挨了正反两记耳光，实在是没方向了。”
股民老吴最近数日追涨杀跌的累计亏损已经超过8%，几乎将他今年以来的一半利润抹去，“还好大户的手续费低，双边0.2%，而许多散户的手续费是0.6%~0.8%，那样踏错节拍的话就更惨了。”
声称保底100%的委托理财
一位不愿意透露姓名的私募基金操盘手日前向《第一财经日报》透露，他此前一直有数百万的资金可以运作，并与出资人进行四六开分成，大家去年以来都对合作非常满意。但今年伊始，出资人却毫无征兆地坚决要求撤资。他觉得非常奇怪，“我追问他多次他都不肯说，但我觉得他肯定还是投入股市，否则哪里有这样的暴利。后来通过一个知道内情的朋友我才明白，原来他是提出钱去做某大券商的委托理财了。”
“据说那家公司能够保底100％，到今年年终出资人可以分到80％，那家证券公司分20％。而且据说该券商自己也发了不少基金。而且要求很严格，出资人投入资金必须大于300万元。我的天，这样的保底我是想都不敢想的。”
遍地“股神”
该私募基金操盘手告诉《第一财经日报》，还有一种做法就是出资人一个月提交1万~2万元信息费，咨询机构保证每月60％的收益。而股民老吴也表示，他的那两只股票是“花5万元钱信息费买来的，那家咨询公司要求我全仓吃进、放它半年呢。我想他们总不会砸自己的牌子吧。”
而且许多股民也开始陷入“癫狂”，他们向周围的人大力推荐股票。“走到哪里都能听到谈论股市的人，证券公司开户都有班车接送，而且大家都很急，因为晚几分钟就会耽误发财机会了。许多人荐股一抓一个准，而且单日涨幅低于5%都感到不好意思了。现在市场中人人都是股神，一周赚个20%~30%的比比皆是，赚钱效应吸引着更多的资金涌入并高位踊跃接盘。许多人现在都在近看3300点、远看4000、5000点，而且都有明确的预测日期”，老庄对市场的种种“怪现状”摇头叹息，“这些景象我见得太多了，它往往预示着后面就是大调整”。
清仓的私募基金：听出弦外之音
花开百日终有一谢，牛市的调整同样极具杀伤力。老庄说：“显而易见，那些去年以来表现优异的基金在苏宁等股票的持仓上是10倍的盈利，即使假设按在跌停上出货仍是700％~800％的获利盘。一旦场内形成下跌共识，那出起货来完全可能像竹筒倒豆子一般，你要多少给你多少。”
私募基金操盘手戎健兵也于周二清仓，“理由很简单，我一直在强调，就是上涨家数越来越显著小于下跌家数，所以要不断按比例减仓，直至清仓。此外工行、国寿、石化等超级指标股也都出现了显著调整的态势。另外最近政策面确实相当不乐观，比如银监会严查信贷资金入市等等，只要在市场混过七八年的老股民都知道那意味着什么，听话要听弦外之音嘛。”
但他同时表示，近期市场疯狂的背后是人性的贪婪，而一旦市场步入大级别调整，贪婪马上会转变为恐惧。“今天（1月31日）你也看到了恐惧的表现，这都是市场共同心理的特征，从一个极端走向另一个极端，人性永远不会改变。这也是一个优秀的操盘手必须学会识别并善加利用的。换言之恐惧到了极致就意味着大的短线机会，可以从大盘回撤幅度、涨跌家数的比例变化、分时走势中上涨下跌的量能变化、大指标股的股价变化以及跌幅榜等许多层面反映出来，总之必须顺势而为，同时辨别趋势的转折临界点。”
追高：忍了又忍，最后还是没忍住
任亮
股市里一个很老套的故事：当年，一位老大妈在证券公司门口看自行车，股市行情好的时候总是门庭若市，而行情不好的时候则门可罗雀。后来这位老大妈就在门前没有什么自行车的时候去证券公司买股票，而当门前摆满自行车的时候再将股票卖出，安心看她的自行车。
其实这位老大妈的行为总结起来，不过就四个字：高抛低吸。当行情低迷时，很少有人来交易，而行情高涨时，则几乎人人追涨。
然而，就是这位老大妈用实际行动演绎的四字箴言，在市场几近疯狂的日子里，又被一些非理性投资者抛在一边。
“忍了又忍，最后还是没忍住”
根据中证登统计信息，截至1月19日的一周，新增A股开户人数为320342人，而上一周，新增A股开户人数为436052人。随着股指的上涨，新增开户人数比例仍在增长。
小柳正是这些新增投资者中的一员。小柳“入市”，套用赵本山小品里的一句话，“忍了又忍，最后还是没忍住”。股指刚刚出现恢复性上涨时，小柳觉得不会涨太高；股指突破前期历史高位时，小柳觉得涨太高了，不值得介入了；而当股指继续向上涨的时候，两次判断失误的小柳最后没有再忍。可是这次，至少在目前看来，他真的失误了。
国海富兰克林基金近期一份报告称，以2006年预测的业绩计算，目前A股平均市盈率已经达到32.28倍，加权平均股价达8.95元，而2005年6月3日大盘千点时的平均股价为4.73元——这是小柳一忍再忍时期发生的故事。
听说他崇拜的某位高人手中持有中国航空（601111.SH），小柳在入市后也毫不犹豫地买入。然而，小柳买进的第一只股票也没有给他带来好运，由于买进点位较高，他已经被套了10％以上。
买入股票后的小柳却一改之前谨慎恐高的态度，认为所买点位不高，即使短时间被套，但行情这么好，总会解套的。
对此，小柳所在证券营业部一位分析师表示，新入市投资者往往都是这样被套的，而即使这次他幸运地没有被套牢，之后也很难逃脱这种命运的。因为他们对于市场的期望大都不是基于理性判断之上的，所以股价绝对值的上涨不但没有对他们起到警示作用，反而有时会更激发他们购买的欲望。
“我现在已经被套住了”
“老师，帮我看看工商银行（601398.SH）还会不会涨，我现在已经被套住了。”
“那您什么时候买的？”
“我在4块多时候买的，5块多就给卖了，后来听说还能涨，6块多又买回来了。可到现在也没涨回来，反而又给套住了。”
同是小柳所在的证券营业部，一位大妈正在与这家交易部经理进行上述一番交谈。
这位经理表示，其实现在很多客户已经又开始处于被套的境地。对于这些客户来讲，帮他们分析一下股票可能只是对他们的一种慰藉。如果你让他割肉卖掉手中的高风险股票，有些人是不会听的，他们的想法是不解套不卖掉；如果你让他们将手中获利已高的股票卖掉，他们更不会听，高了还想更高，赚了还想赚更多，这可能是很多投资者的共同心理。
一位私募投资人士曾在股指刚刚突破前期高点时预计，调整即将开始了。可是结果却让他大跌眼镜，沪指在不到一个月时间内离3000点只有一步之遥。不过该人士又抛出一句话：最终高位被套牢的还将是散户。
一家证券营业部的一位客户经理表示：“很多‘大非’开始减持已经预示了这种风险，只是处于兴奋状态中的投资者是很难感觉到的。”
新入场者苦不堪言
股市“杀戮”还是洗礼？
刘瑛
最近两周涌入“游戏场”的新手们苦不堪言。他们原本预期在春节前至少获得10%的投资收益，但是目前的10%却是账面亏损。
A股市场在2006年大涨130％，走出了长达4年的低迷，人们被压抑多时的投资热情也一下子爆发出来。在2006年末，炒股票已经成为很多上班族的新时尚。
也有很多新手通过基金间接进入股票市场，基金在2006年所展现的赚钱效应为自己树立了良好口碑。尽管近期内暂无新基金获批发行，百姓还是疯狂涌入了持续营销依然如火如荼的老基金。
但是他们没有选择长期策略指引下的定期定额投资，而是选择了必须具备选时能力的一次性投资，没有投资经验的普通百姓显然不具备这种能力。
26岁的赵阳（化名）在一家通讯设备制造公司担任项目经理。在上周初用5万元买了一只股票型基金。在上周末，该基金净值已经低于成本价0.06元。而本周，赵阳的账面亏损在继续增加。
缓慢的财富积累和对养老的担忧让很多人都有着浓重的投机心理。一些从未参与过股票市场的百姓通过各种途径贷款投资，而贷款投资的同时也是在放大风险。上海一家合资基金公司总经理表示，在台湾地区股市上涨的时候，也有很多人将房产抵押给银行，一旦股市暴跌后，便无法归还银行贷款，房产被银行没收，最后的结果是一无所有。
投资和很多技能一样，需要不断学习。不学无术、仅靠运气就指望一夜暴富的幻想是在将投资趋同于胜算概率更小的赌博。股市毕竟不是赌场，这两周刚刚进入“游戏场”的新手们，还未来得及盈利，就已经被套牢了。
很多新入场的投资者未经历过2245点之后的下跌。中国股市上一轮牛市出现在2001年，当时，上证综合指数升到了创纪录高点，随后，股市掉头下行，且一跌近4年。这一局面让投资者苦不堪言。
切勿过度自信 切记量力而行
谢潞锦
不少财务顾问反复建议，对于现金流收入有限而且受到很大的限制的投资者来说，应谨慎使用财务杠杆
若使用财务杠杆，如大量透支、贷款炒股，一旦行情发生巨大动荡，投资者脆弱的现金流入，很难在短期内应付沉重的财务压力
去年以来的证券市场投资热浪，引起很多普通投资者的极大关心，但不少投资者把房子、车子等固定资产进行抵押，获得资金后进入股市，比如参与开放式基金买卖、新股申购等，以期在这波多年未遇的大牛市中有所斩获。这种放大财务杠杆进入股市的行为，很快引来了各方面的关注。
其实，在不少理财师眼中，对于普通的小投资者来说，掌握一套有效的理财方法，并持之以恒地加以保持下去，可能使得自己避免作出那些非理性的决策，也能够令自身以及家庭的财务质量保持在一个相对健康的状态之中。更为重要的是，由于普通人一般都有一份自己的“主营业务”，因此生活状态与专门从事投资或者交易的人士很不相同，适当借鉴后者的经验以及行事逻辑，能够在很大程度上减少自己的失误。
比如，在普通投资者从事投资时，往往会产生一种被金融行为学称之为“过度自信”的本能。应该说，自信，是人类认识世界、改造世界以及征服世界的一个强有力的武器，但在金融市场之中，出于各种各样的原因，人类的某些本能，有时候会给自己的财务情况造成很大伤害。
俗话说，“量力而行”。作为身处风险莫测的金融市场的一员，投资者无一不希望回避风险、获得稳定的回报。但在现实中，做到这点，往往需要很大的毅力去回避各种各样的“噪音”。对于投资者来说，及早树立符合自己性格的理念，所谓“一招鲜，吃遍天”，有一套自己熟悉的方法以及专心某一种产品，有时候比“天女散花”式的分散投资更加有效果。需要提醒的是，如果总是“一山望着一山高”，不断变化自己的方法，最后的结果可能是不尽如人意的。
另外，在各种决策过程中，专业类人士往往能匡算出风险和回报的大致比例，然后再进行抉择。由于普通投资者没有很好的计算工具，因此在作一些决定时，往往处于相对弱势的地位。事实上，不少投资格言就其本身而言，已经在很大程度上包容了一些高端的财务、金融、统计等知识，比如，大跌之后不要砍仓、大涨之后有大跌、不要刀口舔血，等等，如果能够掌握这些基本的知识和概念，对于投资行动来说也有了更大的胜算。
对于普通投资者来说，做好家庭财务规划是门必要的功课。比如，家庭资产中需要有一定的流动性好的资产，以备不时之需。而在现实中，不少投资者往往把资产配置在一个方向上。应该说，如果这个方向发展良好，那对于投资者来说无疑是相当有利的。然而，一旦这个投资方向发生问题，那么可能造成的结果就是“满盘皆输”。
不少财务顾问反复建议，对于现金流收入有限而且受到很大限制的投资者来说，应谨慎使用财务杠杆。在特定时候，如果财务杠杆用得巧妙，那么对于投资回报来说，那肯定是能获得相当不错的收益。但在大多数时候，若使用财务杠杆，如大量透支、贷款炒股，一旦行情发生巨大动荡，投资者脆弱的现金流入，很难在短期内应付沉重的财务压力。对于个人以及家庭财务质量来说，也将由此蒙上很大的阴影。
举例来说，眼下许多买基金的投资者是冲着基金短期收益较高而去的，有的投资者还本着“赚快钱”的思路去投资基金。但基金是一种立足长期回报的投资工具，投资者往往需要持有相当长的时间，才能充分享受到稳定增长所带来的收益。因此，用借贷方式取得资金去购买基金，一旦行情发生巨大震荡，那么这种看似稳健的投资决策，往往要承担较大的风险。
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近期出现的部分“过激”融资炒股行为
卖房炒股
不少投资者直接将房子卖掉炒股，甚至有不少投资者将仅有的一套住房变现纵身跳进股市。
抵押房、车等贷款炒股
有人以各种名义到银行抵押贷款，然后再投入到股市。从2006年以来，银行房产抵押贷款数额开始大增，有的银行网店抵押贷款业务成倍增长。其重要原因之一便是不少市民筹集资金用于投资股市或基金。
房贷加按揭入市
近日，深圳、江苏、浙江等地频繁出现投资者通过房产抵押贷款“加按揭”方式套现投资股市的情况。这样的做法正在二手房中介机构或银行中流传开来，一些中介机构可帮助贷款人出具假的装修证明获得银行的“加按揭”贷款。有的中介机构“可以做到加按揭‘提现’，最快10天左右就能拿到现金”。
针对违规信贷资金进入股市，银监会日前发布有关通知，禁止信贷资金被挪用入市。银监会春节后将全面开始检查工作，住房按揭贷款将成检查重点。文件规定，“严格禁止银行资金通过各种方式违规流入股市”、“严格禁止任何企业和个人挪用银行信贷资金直接或间接进入股市，银行业金融机构不得贷款给企业和个人买卖股票。若发现挪用贷款买卖股票行为，银行业金融机构要采取及时、必要的措施立即收回贷款。”
典当炒股
据新华社报道，有业内人士估计，目前通过典当投资股票和基金的资金至少已达数十亿元，并且这一数目还在继续增长。
据北京市几大典当行统计，近一个月以来，其业务量比平时增长了二到三成。和以往相比，房产典当业务增长更为明显，而且超过三成的房产典当客户都是用换到的资金去炒股或者投资基金。
一典当行人士表示，典当炒股相当于负债投资，而向典当行借款的成本一般高于银行贷款，并且时间较短，只有在行情较好的情况下投资者才有可能获利，一旦行情出现逆转，投资者可能血本无归。
居安思危 因时而动
王红英
至本周四，沪深300现货指数与股指期货IF0702合约走出了急剧下跌、基差进一步扩大的价格态势。其中沪深300现货指数在周二创出了2599点的新高后，市场风云突变，创出历史最大单日跌幅，跌幅达4.92%。而股指期货IF0702合约在上周创出3198点的新高后，进入本周后则出现卖压沉重、指数震荡下行的格局。期现指数的分离进一步表明股票现货市场的狂热和人们内心中对未来预期的隐忧。
继上周银监会公告警示贷款炒股风险及非流通股陆续解禁上市规模达3000亿元(占目前A股市值28%)两重消息影响，现货股指冲高回落，出现调整的迹象，但仍维持高位态势。由于股指期货的价格预测功能，上周股指期货价格已率先回落。
参与仿真交易的某基金公司的交易员小李真实地模拟了在股指高企对投资组合的风险及如何处理的过程。小李所在的基金公司目前持有40亿元规模的股票投资组合，基金净值接近2元。由于担心大盘可能出现的V形反转导致利润丧失，经过经理办公会议的讨论，决定进行市值20%部分的保值操作，即8亿元的规模。
小李周一于2620点卖空股指期货若干手，由于此时一手期货合约在2620点价值为2620×300元=786000元，期货保证金计算为786000元×11%=86460元，对应8亿元市值，共需初始保证金约9252万元，可卖空800手合约。到周四，股指期货下跌405点，共计赢利300元×405×800=9720万元，而此时现货指数由周一的2576点跌至周四收盘时的2400点，股票投资组合市值为39.4亿元，减少6000万元。综合计算：9252万-6000万=3252万，即在此操作过程中共赢利3252万元。
有了股指期货，风险管理将成为可能，比如基金和部分机构，在股指疯狂的时候，进行卖空，既平抑市场的价格疯狂，又进行了投资的有效保值，而不是现在和散户一起成为市场价格非理性的被动参与者。
对繁荣向上的中国股市，本周三的单日最大跌幅极具有风险教育意义，在股市高速增长、投资者普遍获利的同时，居安思危方为中庸之道，而避险的手段则要因时而宜。（作者为中国国际期货公司研究中心总经理）
牛市“惯坏”投资者：
期指仿真交易凸显四大不理性行为
江南
中金所股指期货仿真交易已进行三个月，有的投资者“大赚特赚”，有的爆仓而归，不管是赚是赔，仿真交易已经暴露出投资者参与股指期货交易的诸多问题。究其原因，除了初涉新领域，尚未建立起科学的认识和投资习惯，近几个月激情澎湃的大牛市，恰恰将投资者“惯”出了不少坏毛病。
1.满仓操作，资金管理意识淡化
多家期货公司负责风险控制的人士反映，这三个月来，通过跟踪观察投资者的持仓情况，发现最大的问题是：不善于资金管理，大部分人的仓位长期占总资金的80%以上，甚至经常满仓操作。
在仿真交易开展初期，不少投资者还稍微具备一些资金管理意识，建仓常不超过总资金的50%。但由于指数持续上涨，许多投资者尝到了甜头，不断加仓，最终把仓位提到了80%以上，而单边牛市让这批满仓做多的人获“利”颇丰。
因此在这波单边牛市行情里，投资者的资金管理意识非但没得到强化，相反被“误导”出了满仓操作的坏毛病。果然，当指数出现大跳水，这批投资者严重爆仓，有的从盈利上千万元，一日之内资金变为负的几百万元。
如果把仓位控制在总资金的30%以内，即便做错了方向，也可以从容地应对。若仓位占80%以上，一旦做错方向，极容易爆仓，投资者在这种情况下往往会因紧张而失去理智判断。更严酷的是，如果爆仓比例达到期货公司的警戒线，将被执行强行平仓，这可能给投资者带来无谓的损失。
从商品期货经验看，机构主力喜欢利用资金优势制造巨幅震荡行情，把不善资金管理和“底气”不足的投资者洗出盘面。
2.不设止损，对行情抱有侥幸心理
“跌一点无所谓，过不了几天就涨回来了。”这句话在牛市行情里，经常被挂在股民嘴边。在仿真交易里，不少投资者也喜欢把亏损的单子捂在手中，等待行情逆转。对于股指期货交易，如果仍然怀揣这种侥幸心理，可能赔得精光。
股票不存在交割问题，一旦“被套”可以长期持有，而期货是一份到期必须执行的合同，尽管指数可能在未来会涨上去或跌下来，但谁也无法保证自己手中被套的期货头寸会在最后交割日之前等到这一逆转机会。
一位期货资深人士投身期货市场多年，发现期货交易唯一一条可以被称作“绝对武器”的招数就是——止损。止损是期货投资的生命线。做错行情不要紧，关键是要及时纠正错误，确保下一次机会。
3.“舍近求远”，博傻巨幅波动
仿真交易有一个很特别的现象，远月合约交易十分活跃，持仓量和成交量有时超过近月合约。而在真实的股指期货交易里，以恒生指数期货为例，近月合约的持仓量达到几万手，远月合约仅有寥寥几十手。
不少投资者认为，远月合约不受制于交割日的制约，可以天马行空地上涨或下跌，波动幅度大，“资金”效率高。
中国期货业协会金融期货特聘讲师卢伟忠表示，近月合约才是对指数趋势最好的判断，远月合约承受着太多的不确定风险，如果做远月就等于在“赌博”。由于成交清淡，远月合约有时连找交易对手都找不到，这不利于资金操作。
事实上，多家期货公司对发生亏损的客户进行统计，发现做远月合约而爆仓的客户比例最高。有的客户看好指数的长期上涨，直接做多6月或9月合约，结果买入价位比现货指数远远高出了几百点，严重偏离基本面，当股市调整时，远月合约发生巨幅亏损。
4.盲目跟风，忽视交割风险
股指期货有一个区别于商品期货的独特机制：最后交易日以当天的现货指数为基准进行现金交割。这意味着，无论市场将股指期货炒到一个多高或多低的价格，最终得服从于现货指数。
而在仿真交易过程里，有时在临近最后交割日只剩两三个交易日的情况下，期货价格与现货指数价格仍然保持着高达上百点的价差，而不少投资者看好指数上涨，仍然大胆买进。假如在两三天后，现货指数没有如愿涨到期货价格的位置，这批高位做多的投资者将蒙受损失。
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