择“二”弃“八” 把握三大主题
择“二”弃“八” 把握三大主题来源:中国证券报 作者:楼栋(作者其他文章) 日期：2006年11月13日
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上周大盘继续震荡盘升，并一度对千九关口形成突破。单从图形上看，目前大盘的趋势无疑是近几年最好。但从盘面来看，结构性牛市特征已更趋明显，操作难度也正不断增加。我们认为，把握人民币升值、价值重估和股指期货推出带来的投资机会，是近期操作的重点所在。
显然，结构性牛市中的操作难度要大大难于普涨性牛市。如果看到大盘高高在上就一味地大规模作战，无疑是在消费时间与精力，在结构性牛市中的操作必需要抓住“二八”现象中的“二”，丢弃现象中的“八”。
从近期市场运行特征来看，支持少数大盘蓝筹股上涨的原因不外乎三点：一是人民币升值；二是价值重估；三是股指期货的即将推出。人民币升值的最大受益者是银行业与地产业，而价值重估的趋势则是将一些估值相对偏低的板块，如钢铁、汽车等由低估拉至正常水平，股指期货的推出则是为一些权重股的活跃创造了良好的外部环境。这在近期盘面确实也得到了体现，近期市场少数上涨的个股大都来自这三个领域。因此，从市场发展趋势上来看，这三个领域仍将是近期的投资主题。
最新数据显示，10月份，我国月度贸易顺差首次超过200亿美元，达到238.3亿美元，再度创下历史新高。与此同时，今年1月到10月，我国贸易顺差累计达1336.2亿美元，较去年同期803.7亿美元的贸易顺差额高出50%以上。我们认为，贸易顺差不断扩大意味着短期内改变国际收支不平衡的状况还难以实现，这本身又加大了人民币升值的压力。因此，人民币升值仍将是一个缓慢而持久的过程。在这样的背景下，地产股与银行股在今后的行情中仍将具有一定的投资吸引力。
另一方面，钢铁等低估值板块虽然已经出现持续上涨，但整体估值偏低仍是存在的事实。以最典型的钢铁板块为例，据粗略统计，截止到上周五收盘，钢铁板块的平均市盈率依然只有10倍左右，而类似杭钢股份、八一钢铁等品种的股价还处在每股净资产的下方。我们认为，钢铁行业的前景或许仍不是非常光明，但大多数品种在质地还算优良、估值依然偏低的情形下，在接下来的行情中还是有所表现机会的。与此同时，推出股指期货已渐行渐近，部分资金围绕权重股展开的抢筹行情也越演越烈，这为权重股在当前市场环境中活跃提供了非常良好的外部环境。
总体而言，国内经济持续稳步增长，基础制度不断完善，为牛市确立打下了良好基础。但由于阶段性利好因素的特殊性，造成了当前市场结构性牛市的盘面特征，“二八现象”更趋明显，操作机会与操作氛围虽依然存在，但操作难度亦在不断增加。明确近期市场投资主题，抓住“二八”现象中的“二”将是盈利的首要条件。具体操作上，人民币升值、价值重估、股指期货推出预期已经成为近阶段市场活跃的助推剂，且有望进一步延续，三大投资主题值得重点挖掘。
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